树龄分布情况:首先,我们假设苗树种植时一般已满5年(购买现成树苗),则2年后新种的苗树进入初产期,10年后进入旺产期,20年后进入减产衰老期。通过ANRPC和泰国橡胶局1996-2023年的新种和翻新面积数据(翻新:老胶树推倒后的重植),推算2024年苗树、幼树和初产期的胶树种植培养面积约占22.4%,旺产期的胶树种植培养面积约占54.3%,减产期的胶树种植培养面积约占23.3%。旺产期的胶树仍占据主导地位。
整体出口情况:2024年1-4月泰国橡胶出口总量(包括天然橡胶和混合橡胶)为137.6万吨,同比大幅度减少16.4%,处于历史低位。
天然橡胶出口情况:2024年1-4月泰国天然橡胶出口总量为99.2万吨,同比增加9.0%。
深色胶出口情况:2024年1-4月泰国深色胶出口总量为100.5万吨,同比大幅度减少17.3%,但与2021年、2022年出口数量相差不大;标胶出口总量为62.2万吨,同比大幅度的增加29.8%,处于历史高位;混合橡胶出口总量为39.2万吨,同比大幅度减少47.9%,处于历史低位。
全球橡胶轮胎出口市场:根据UNSD统计的数据,2023年全球橡胶轮胎的出口市场占有率占比最大的是中国,其次是泰国,约占全球市场占有率的7.2%。
乘用车胎出口情况:2024年1-4月泰国乘用车轮胎出口总量为2869万条,同比大幅度的增加26.6%,处于历史高位。其中,出口往美国的乘用车轮胎占比52.9%,出口量同比大幅度的增加50.7%。
商用车胎出口情况:2024年1-4月泰国商用车轮胎出口总量为943万条,同比增加5.3%,处于历史偏高位置。其中,出口往美国的商用车轮胎占比54.5%,出口量同比大幅度的增加11.9%。
乘用车轮胎库存情况:2024年4月泰国乘用车轮胎库存同比去年4月下降3.8%(库存相对去年较低),处于历史偏高位置。考虑到今年泰国乘用车轮胎出口总量同比大幅度的增加26.6%,处于历史高位,结合聚焦2对中国轮胎出口情况的分析,我们推测今年海外乘用车轮胎存在比较大的需求,一样能验证今年泰国深色胶的数量并不算太少。
商用车轮胎库存情况:2024年4月泰国商用车轮胎库存同比去年4月下降22.3%(库存相对去年较低),处于历史低位。考虑到今年商用车轮胎出口总量同比增加5.3%,处于历史偏高位置,我们推测今年海外商用车轮胎也存在一定量的需求。
整体进口情况:2024年1-4月中国橡胶进口总量(包括天然橡胶和混合橡胶)为176.1万吨,同比大幅度减少22.7%,处于历史偏低位置。
天然橡胶进口情况:2024年1-4月中国天然橡胶进口总量为69.7万吨,同比大幅度减少18.9%,处于历史偏低位置。
深色胶进口情况:2024年1-4月中国深色胶进口总量为158.3万吨,同比大幅度减少21.4%,但与2021年、2022年进口数量相差不大;标胶进口总量为52.0万吨,同比大幅度减少12.7%,与2021年、2022年进口数量相差不大;混合橡胶进口总量为106.3万吨,同比大幅度减少25.1%,与2018-2022年进口数量相差不大。
干胶库存情况:截至2024年6月,中国干胶库存同比去年6月减少20.7%,处于历史偏低位置。
青岛干胶库存情况:截至2024年6月,青岛干胶库存同比去年6月减少41.9%,处于历史偏低位置。青岛标胶库存同比去年6月减少41.0%,处于历史偏低位置。青岛混合胶库存同比去年6月减少42.1%,处于历史偏低位置。考虑到今年标胶进口总量同比大幅度减少12.7%,与2021年、2022年进口数量相差不大,混合橡胶进口总量同比大幅度减少25.1%,与2018-2022年进口数量相差不大,我们推测今年下游消费情况较好,可类比2021年。
半钢轮胎生产情况:2024年1-5月中国半钢轮胎产量为26603万条,同比大幅度的增加11.7%,处于历史高位。大致估算可知,2024年1-5月中国半钢轮胎消耗天然橡胶较去年同期多了约7.1万吨。
全钢轮胎生产情况:2024年1-5月中国全钢轮胎产量为5928万条,同比减少1.0%,处于历史偏高位置。大致估算可知,2024年1-5月中国全钢轮胎消耗天然橡胶较去年同期少了约0.9万吨。
推论:我们不难得到以下公式,2023年1-5月中国深色胶库存累库量+2024年1-5月中国深色胶库存去库量=2024年1-5月中国轮胎消耗天然橡胶较去年同期的变化量+2024年1-5月中国进口深色胶较去年同期的变化量。推论一:综合深色胶进口情况,大致推算可得,2024年5月中国进口深色胶较去年同期减少约6.4万吨左右。推论二:若全年轮胎产量保持1-5月的同比增速,则今年生产轮胎所需要的橡胶总量约为490万吨,大致估算可得,今年橡胶需求约为700-730万吨。
全球橡胶轮胎出口市场:根据UNSD统计的数据,2023年全球橡胶轮胎的出口市场占有率占比最大的是中国,约占全球市场占有率的18.5%。
半钢轮胎出口情况:2024年1-4月中国半钢轮胎出口总量为10885万条,同比大幅度的增加16.5%,处于历史高位。其中,出口往美国的半钢轮胎出口量同比大幅度减少35.4%。
全钢轮胎出口情况:2024年1-4月中国全钢轮胎出口总量为3922万条,同比增加3.5%,处于历史高位。其中,出口往美国的全钢轮胎出口量同比大幅度的增加20.9%。
半钢轮胎库存情况:2024年5月山东半钢轮胎企业库存同比去年5月下降11.3%(库存相对去年较低),处于历史低位。考虑到今年中国半钢轮胎出口总量同比大幅度的增加16.5%,处于历史高位,结合聚焦1对泰国轮胎出口情况的分析,我们推测今年海外半钢轮胎存在比较大的需求。
全钢轮胎库存情况:2024年5月山东全钢轮胎企业库存同比去年5月增加10.1%,处于历史偏高位置。考虑到今年全钢轮胎出口总量同比增加3.5%,处于历史高位,我们推测今年海外全钢轮胎也存在一定量的需求。
全球乘用车供应市场:根据OICA统计的数据,2023年全球乘用车供应市场占有率占比最大的是中国,约占全球市场占有率的39%。
产量为765.4万辆,同比大幅度的增加8.7%,处于历史高位。大致估算可知,2024年1-4月乘用车配套消耗天然橡胶较去年同期多了约0.7万吨。若全年乘用车产量保持1-4月的同比增速,则今年乘用车配套消耗天然橡胶较去年同期多了约2.6万吨。
乘用车消费情况:2024年1-4月中国乘用车销量为768.6万辆,同比大幅度的增加10.6%,处于历史高位。2024年1-4月中国乘用车销量略大于产量。
全球商用车供应市场:根据OICA统计的数据,2023年全球商用车供应市场占有率占比最大的是美国,其次是中国,约占全球市场占有率的15%。
商用车生产情况:2024年1-4月中国商用车产量为135.4万辆,同比增加4.0%,处于历史均值附近。大致估算可知,2024年1-4月商用车配套消耗天然橡胶较去年同期多了约0.5万吨。若全年乘用车产量保持1-4月的同比增速,则今年乘用车配套消耗天然橡胶较去年同期多了约1.7万吨。
商用车消费情况:2024年1-4月中国商用车销量为139.0万辆,同比大幅度的增加8.1%,处于历史均值附近,不如2021年。2024年1-4月中国商用车销量略大于产量。
全球乘用车供应市场:根据OICA统计的数据,2023年全球乘用车供应市场占有率占比最大的是中国,其次分别是欧盟(20%)、日本(11%)和印度(7%)。
乘用车生产情况:2024年1-3月欧盟乘用车产量同比减少2.2%,处于历史较高位置;2024年1-4月日本乘用车产量同比减少10.8%,处于历史较高位置;2024年1-4月印度乘用车产量同比增加7.4%,处于历史高位。就今年1-4月的欧盟、日本和印度乘用车产量来看,乘用车配套消耗天然橡胶较去年同期减少。我们估计,2024年预计中国乘用车供应市场占有率进一步增加。
全球商用车供应市场:根据OICA统计的数据,2023年全球商用车供应市场占有率占比最大的是美国(34%),其次分别是中国(15%)、墨西哥(12%)和欧盟(7%)。
商用车生产情况:2024年1-4月美国商用车产量同比增加11.8%,处于历史高位;2024年1-5月墨西哥商用车产量同比增加1.4%,处于历史高位;2024年1-3月欧盟商用车产量同比增加20.8%,处于历史高位。就今年1-5月的美国、墨西哥和欧盟商用车产量来看,商用车配套消耗天然橡胶较去年同期大幅度的增加。我们估计,2024年预计美国和欧盟商用车供应市场占有率进一步增加。
RU2409:5月,泰国开割推后,供应偏紧需求很好的背景下,RU2409被推高。6月中下旬,泰国供应上量的态势较为确定,6-9月交割前,供应相对5月偏宽松,叠加三季度需求慢慢地进入淡季,RU2409相对估值偏低。风险点为收储,可能会再次推高RU2409。
RU2501:全年来看,宏观始终传递需求利多的讯号,上半年轮胎和汽车的数据也传递出海外需求较好的讯息。泰国单产下降较为确定,供应偏紧是今年的主旋律,RU2501没有仓单到期的顾虑,相对估值偏高。风险点为若隐性库存大量释放(价格较好的前提下),四季度供应宽松叠加库存增加,可能会拖累价格上行。
RU-NR:深浅色或许还有下行机会。就价差绝对值而言,当前深浅色价差为2300元/吨,2020年和2022年7-8月,深浅色价差平均值为1500-1600元/吨。当前胶水-杯胶价差与2022年较为相近,2022年6-7月,胶水-杯胶价差下跌约10泰铢/千克。就深浅色库存比而言,当前深浅色库存比几乎与2022年水平一致,比2020年低很多,因此,深浅色或许还有下行机会。
投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才使用者真实的体验计划
不良信息举报电话举报邮箱:增值电信业务经营许可证:B2-20090237